1、匯豐中國(guó)PMI彈 制造業(yè)仍弱[注冊(cè)英國(guó)公司]

匯豐銀行昨公布數(shù)據(jù)，4月中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）初值反彈至49.1，顯示3月放寬政策見效，但PMI連續(xù)6個(gè)月在50以下萎縮區(qū)間，顯示制造業(yè)仍不振，次季宏觀政策需進(jìn)一步放松。機(jī)構(gòu)預(yù)期人行可能在月底或下月初再次減存準(zhǔn)率。

4月匯豐中國(guó)制造業(yè)PMI初值為49.1，比3月終值48.3回升0.8個(gè)百分點(diǎn)，是兩個(gè)月以來最高，脫離上月觸及的4個(gè)月低位。匯豐中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌認(rèn)為，PMI初值數(shù)據(jù)回升，反映內(nèi)地放寬措施效果顯現(xiàn)，這緩解了市場(chǎng)對(duì)內(nèi)地經(jīng)濟(jì)「硬著陸」的憂慮。

報(bào)告指出，4月匯豐中國(guó)PMI初值數(shù)據(jù)，反映內(nèi)地的產(chǎn)出和需求的增速仍處于歷史較低水平，就業(yè)市場(chǎng)壓力仍然存在，內(nèi)地在未來數(shù)月需進(jìn)一步出臺(tái)寬松的政策。

盡管4月PMI初值略有回升，但反彈力度不夠，仍然在50以下的萎縮區(qū)間。因此，屈宏斌預(yù)計(jì)，內(nèi)地貨幣和財(cái)政的寬松政策均會(huì)在第二季加碼，央行最快會(huì)在未來幾周下調(diào)存款準(zhǔn)備金率（降準(zhǔn)），第二季將有兩次降準(zhǔn)。

評(píng)論：PMI數(shù)據(jù)雖然出現(xiàn)反彈，但是仍處于50水平之下，表明中國(guó)經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張依然呈現(xiàn)了疲軟趨勢(shì)，但是能否在接下來會(huì)落實(shí)寬松政策確實(shí)還很難說。畢竟歐美國(guó)家的政治經(jīng)濟(jì)形式都不穩(wěn)定，對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)難免會(huì)產(chǎn)生影響，這個(gè)時(shí)候放松，或許更會(huì)令今后的政策方向的制定陷入困境。

2、IMF：港樓市未過熱 惟風(fēng)險(xiǎn)增[注冊(cè)BVI公司]

本港樓市急升溫，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）駐港代表R.Sean Craig表示，目前本港樓市并未過熱，惟因本港缺乏土地供應(yīng)加上低息環(huán)境持續(xù)，導(dǎo)致泡沫產(chǎn)生的條件仍然存在，樓市的風(fēng)險(xiǎn)正在提升，長(zhǎng)遠(yuǎn)宜增加土地和房屋供應(yīng)，以平穩(wěn)樓價(jià)。

IMF另一駐港代表Andre Meier亦表示，今年是充滿不明朗因素的一年，政府須密切監(jiān)察本港樓市情況，避免樓價(jià)飈升，令市民難以負(fù)擔(dān)，過往政府和金管局亦曾出招穩(wěn)定樓市，相信有需要時(shí)，亦會(huì)作好準(zhǔn)備。

人民銀行上周擴(kuò)大人民幣匯率每日波動(dòng)區(qū)間至1%，Craig表示，此為人民幣邁向國(guó)際化的其中重要一環(huán)，內(nèi)地須開放資本帳，容許國(guó)際投資者到內(nèi)地投資，開放資本帳首要是人民幣匯率走向市場(chǎng)化，而目前中央以循序漸進(jìn)方式開放人民幣，就是避免大量熱錢流入的風(fēng)險(xiǎn)。

評(píng)論：香港本地地產(chǎn)股最近面臨的壓力較重，一方面整體大市表現(xiàn)不佳，另一方面新政府換屆之后，市場(chǎng)擔(dān)心，樓市或成為首個(gè)整治目標(biāo)，不過這樣的擔(dān)心似乎還是有些多余。從香港的本身來看，地域面積小，人口相對(duì)較多，對(duì)住房的需求自然也會(huì)高，而隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，這一現(xiàn)象將會(huì)更加明顯。不能用過熱來形容香港的房地產(chǎn)市場(chǎng)，只是在需求和供給上不能達(dá)到平衡，因此才會(huì)出現(xiàn)如此高價(jià)。

3、德PMI插水 經(jīng)濟(jì)火車頭告急[注冊(cè)開曼公司]

歐元區(qū)本月采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）全線下跌，龍頭德國(guó)的制造業(yè)PMI更由48.4急跌至46.3，創(chuàng)近3年最大跌幅，重挫外界對(duì)德國(guó)帶動(dòng)歐洲增長(zhǎng)的期望，連同西班牙確認(rèn)衰退，刺激德國(guó)以外的歐洲國(guó)家債息急升。

歐元區(qū)本月服務(wù)業(yè)及制造業(yè)PMI意外惡化，降至50以下收縮水平，前者按月跌1.3、至47.9，遜預(yù)期49.3；后者跌1.7，至34個(gè)月低位的46，遜預(yù)期48.1，令兩者的綜合指數(shù)跌至5個(gè)月低位的47.4，遜預(yù)期49.3，顯示經(jīng)濟(jì)衰退機(jī)會(huì)增。

德國(guó)制造業(yè)PMI更急跌至46.3，是2009年7月以來最大跌幅，主因是歐債危機(jī)打擊貿(mào)易伙伴需求，導(dǎo)致出口下跌。Markit分析師Chris Williamson指，德國(guó)向南歐國(guó)家的銷售尤為疲弱，反映歐元區(qū)周邊國(guó)家的困境已向核心國(guó)家蔓延。

德國(guó)央行亦表示，歐元區(qū)的疲弱需求打擊德國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)甦。央行指經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)良好，但欠缺額外增長(zhǎng)支持措施，制造業(yè)至今仍未重回去年夏季水平，而歐元區(qū)國(guó)家的訂購(gòu)仍持續(xù)疲弱。

此外，西班牙央行宣布首季國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）或收縮0.4%，連續(xù)兩季萎縮，確認(rèn)正式步入衰退。央行表示，由于需求疲弱，加上經(jīng)濟(jì)前景不明朗及歐債危機(jī)影響，導(dǎo)致西班牙陷入衰退。雖然政府估計(jì)本年經(jīng)濟(jì)將收縮1.7%，但央行較樂觀，料收縮1.5%。

評(píng)論：德國(guó)的經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問題在所難免，其他歐元區(qū)的國(guó)家都面臨著經(jīng)濟(jì)下滑的風(fēng)險(xiǎn)，作為歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)頭羊的德國(guó)很難獨(dú)善其身，只不過連火車頭都開不動(dòng)了，整個(gè)歐洲的經(jīng)濟(jì)又如何能有好的表現(xiàn)，如此一來，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)將會(huì)帶來的威脅更加令投資者不寒而栗了。

4、儲(chǔ)局巨頭暗示 無放水新招

美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)局今日將進(jìn)行一連兩日的議息會(huì)議，會(huì)前副主席耶倫（Janet Yellen）表明，扭曲操作（Operation Twist）如期6月結(jié)束后，不代表貨幣政策緊縮，但同時(shí)不認(rèn)為有必要推出新措施。

分析指，基于不少外在因素，如歐債危機(jī)或全球經(jīng)濟(jì)放緩，均非儲(chǔ)局控制范圍之內(nèi)，儲(chǔ)局或有意逐步減少對(duì)市場(chǎng)的干預(yù)，讓一切回歸正常化。

耶倫前周演說仍對(duì)目前的超寬松貨幣政策表示全力支持，亦不排除進(jìn)一步加推政策的可能，惟昨日言辭卻轉(zhuǎn)趨保守，指目前無意修改現(xiàn)行政策或推出新的刺激措施，但政策收緊與否，是依據(jù)儲(chǔ)局是否擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模，而非通過購(gòu)買資產(chǎn)的流量。

屬債王格羅斯（Bill Gross）口中儲(chǔ)局「三巨頭」的耶倫和紐約聯(lián)儲(chǔ)銀行總裁杜德利（William Dudley），早前不約而同淡化儲(chǔ)局將推第三輪寬松政策（QE3）以刺激經(jīng)濟(jì)的預(yù)期，只明言若經(jīng)濟(jì)情況有變，失去增長(zhǎng)勢(shì)頭，才不排除有需要加推寬松措施，凸顯儲(chǔ)局目前的核心想法，是短期內(nèi)無意加推刺激措施。

雖然美國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長(zhǎng)，勞工市場(chǎng)、零售銷售及消費(fèi)者信心已有所改善，惟目前8.2%的失業(yè)率仍未達(dá)到儲(chǔ)局5%至6%的目標(biāo)，有分析認(rèn)為，鑒于存在不明朗因素，現(xiàn)時(shí)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好壞參半，儲(chǔ)局只能保持現(xiàn)狀，小心觀察經(jīng)濟(jì)狀況的轉(zhuǎn)變。

評(píng)論：當(dāng)前，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇形勢(shì)并不樂觀，如果美聯(lián)儲(chǔ)沒有更多的經(jīng)濟(jì)此次政策，或者只是對(duì)形勢(shì)的發(fā)展采取觀望態(tài)度，那幺對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)后期的發(fā)展并不一定有利。尤其是房地產(chǎn)市場(chǎng)以及就業(yè)市場(chǎng)，投資者還是希望能夠得到政府的支持與鼓勵(lì)。一旦失望，投資者的信心將會(huì)明顯的受挫，對(duì)美股而言更是不利。

5、中移后市大行觀望

中移動(dòng)（941）剛公布的首季純利欠缺驚喜，加上預(yù)期電訊市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將愈來愈激烈，證券界雖然普遍維持中移動(dòng)的投資評(píng)級(jí)及目標(biāo)價(jià)，但對(duì)公司業(yè)務(wù)前景卻多抱觀望態(tài)度。

德銀昨天發(fā)表報(bào)告指出，中移動(dòng)首季度平均每月每戶通話分鐘（MOU）及每分鐘使用量平均收入雙雙下跌，反映市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，預(yù)期該公司EBITDA（除稅息及折舊攤銷前盈利）利潤(rùn)率未來將繼續(xù)受壓。

摩根士丹利報(bào)告指出，在電訊市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇下，估計(jì)中移動(dòng)利潤(rùn)率持續(xù)下滑，市占率亦可能逐漸被對(duì)手聯(lián)通（762），以及中電信（728）搶占。

評(píng)論：中國(guó)電訊市場(chǎng)目前的競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，雖然中移動(dòng)作為龍頭，其地位的穩(wěn)固很難被撼動(dòng)，但是對(duì)公司的盈利增長(zhǎng)還是會(huì)產(chǎn)生一定的影響，不過市場(chǎng)憧憬中移動(dòng)今后能借助4G概念重新打造輝煌。

6、中央“子彈”多 經(jīng)濟(jì)放緩何足懼

今年第一季中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)只有8.1%，創(chuàng)金融海嘯后新低，令市場(chǎng)相當(dāng)失望，更有意見認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)可能低處未算低，硬著陸風(fēng)險(xiǎn)正不斷升溫。但在應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑方面，其實(shí)中央手上仍有不少政策「子彈」可用，經(jīng)濟(jì)前景未必如外界所想般悲觀。

出口、消費(fèi)、投資，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的三頭馬車。但歐債危機(jī)短期內(nèi)難以解決，亦意味作為中國(guó)最大貿(mào)易伙伴的歐盟，經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)難見起色，因此在刺激出口之上，中國(guó)只是處于被動(dòng)位置，暫時(shí)只能透過穩(wěn)住人民幣匯率、穩(wěn)住出口企業(yè)和相關(guān)的就業(yè)。

至于消費(fèi)方面，近年一直保持相對(duì)平穩(wěn)的狀態(tài)，09年增長(zhǎng)15.5%、10年增長(zhǎng)18.4%、今年首季度增長(zhǎng)則是14.8%。既然短期內(nèi)刺激出口、消費(fèi)可做的不多，因此中央的著眼點(diǎn)，也就放在投資方面。雖然中央調(diào)控樓市，令投資增長(zhǎng)受到影響，但今年首季度，內(nèi)地固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)仍達(dá)到20.9%，增長(zhǎng)是三頭馬車中最快的、也是最有希望的。

近期中央在刺激投資方面，其實(shí)已經(jīng)有一連串動(dòng)作。據(jù)了解，今年2月底到3月初，中央已派員到北京、福建、廣州、廣西等地調(diào)研，涉及交通基礎(chǔ)設(shè)施、水路運(yùn)輸、綜合交通運(yùn)輸樞紐、高速公路網(wǎng)等項(xiàng)目。其后不少基建項(xiàng)目，包括海南�？诿捞m國(guó)際機(jī)場(chǎng)二期擴(kuò)建工程、南京市地鐵3號(hào)線二期工程可行性研究報(bào)告等集中獲批，顯示基建投資已逐漸提速。

評(píng)論：中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩跡象還在持續(xù)，而中央的淡定表現(xiàn)還是令投資者略顯焦慮，在歐美經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受困，以及國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控均給經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)帶來壓力，但是政府在緊縮寬松方面卻仍保持不變，即使有微調(diào)，對(duì)市場(chǎng)的影響也是極其有限。不過經(jīng)濟(jì)的整體表現(xiàn)還是向好的。